基本麵仍存支撐 原油價格續跌空間或有限

● 本報記者 馬爽

近期，國際價格連續下跌，紐約商業交易所（NYMEX）WTI原油期貨、洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨價格雙雙創下近兩個月來新低，其中前者較1月15日盤中高點累計下跌逾13%。國內石油板塊指數也出現高位回落，一度從1月16日盤中高點233.49點跌至2月27日的208.51點，區間累計跌幅超10%。

業內人士表示，受地緣局勢緩和以及歐美經濟數據表現不佳影響，近期國際原油期貨價格顯著下跌，間接引發國內原油期貨價格回落。目前來看，原油市場雖然麵臨地緣局勢可能進一步緩和帶來的利空壓力，但市場已提前消化部分預期，屆時帶來的實際衝擊或有限，且“歐佩克+”減產有望從基本麵對油價提供底部支撐，短期內國際油價繼續大跌的概率較小。

多因素共振導致國際油價下跌

1月中旬以來，國際原油期貨價格出現顯著下跌。外盤方麵，Wind數據顯示，2月26日，NYMEX WTI原油期貨、ICE布倫特原油期貨價格最低分別觸及68.36美元/桶、71.92美元/桶，兩者均創下近兩個月來新低，較1月15日盤中高點79.39美元/桶、82.63美元/桶累計分別下跌13.89%、12.96%。

國內原油係期貨幾乎出現同步下跌。文華財經數據顯示，2月27日，綜合體現國內原油、、液化氣、、期貨表現的石油板塊指數盤中一度下摸208.51點，刷新2024年12月24日以來新低，較1月16日盤中高點233.49點累計下跌10.70%。

值得一提的是，2月下旬以來，國際原油價格出現加速下跌。其中，21日、25日布倫特原油期貨分別下跌3.44%、2.35%，國內石油板塊指數也連續多日下跌，本周以來累計跌幅接近5%。

“2月20日以來，國際原油期貨價格出現兩次較為明顯的下跌，也間接地引發了國內原油期貨價格回落。”紫金天風期貨研究所分析師王謙表示，此輪原油價格下跌的原因主要包括三方麵：特朗普施壓庫爾德區域石油增產、地緣局勢出現緩和以及市場對美國經濟滯漲的擔憂情緒再度發酵。

一德期貨能源化工分析師許鵬豔也表示，近一周以來，原油價格波動較大，比如布倫特原油期貨價格創下今年以來最低水平。從市場消息上來看，此輪油價下跌主要是受到地緣局勢緩和以及歐美經濟數據表現不佳的影響。

“近期，布倫特原油期貨價格延續跌勢，在回歸70美元-75美元/桶低位區間後，進一步向70美元/桶關鍵支撐位靠攏，而此位置是過去兩年最為敏感的底部支撐。”山東齊盛期貨原油研究員高健表示，若70美元/桶支撐有效，則油價將在上方維持弱勢震蕩，失守則可能麵臨周月線級別的下行風險。

基本麵或提供底部支撐

從近期擾動原油價格走勢的因素來看，許鵬豔表示，地緣局勢演變加大了原油價格波動，但其帶來的影響將會逐漸弱化。雖然原油需求前景依靠經濟數據支撐，但近期部分經濟數據表現不佳，或殃及市場需求。比如，美國2月消費者信心指數創逾三年來最大單月降幅。不過，從價差表現來看，反映油品需求的成品油裂解價差整體處於近五年均值水平，因此宏觀經濟對油價的影響仍需按照擾動因素來看待。

展望後市，許鵬豔認為，盡管近期原油價格波幅較大，但仍是圍繞著基本麵的估值因素運行。從原油月差表現來看，原油價格下跌時，WTI、布倫特原油期貨的首次行月差並未出現跟跌情況，佐證了基本麵對油價仍存支撐，短期對油價走勢維持震蕩偏向上的看法。

就3月油價走勢而言，隆眾資訊分析師李彥表示，從過去10年（2020年為疫情年份過於特殊不作統計）布倫特原油期貨3月表現來看，上漲年份次數占優。從影響價格上漲的因素來分析，今年“歐佩克+”減產所帶來的積極影響依然存在，然而，地緣局勢的不穩定以及美國采取的經濟刺激措施等之前的利好因素已不具備。同時，從曆史年份有“歐佩克+”減產的時段來看，國際原油價格均未出現過大幅下滑，預計3月“歐佩克+”減產氛圍仍將為油價提供底部支撐。此外，美國原油產量短期內也難大幅增長。整體來看，曆史上的3月油價具備抗跌特征，今年3月雖然麵臨地緣局勢可能緩和帶來的利空壓力，但市場已提前消化部分預期，屆時帶來的實際衝擊或有限，因此油價出現大跌的概率較小。

高健認為，在沒有重大利空事件的衝擊下，布倫特原油期貨價格直接向下擊破70美元/桶關鍵支撐的可能性較小。未來能夠刺激原油價格下破70美元/桶的因素或在於地緣局勢衝突結束以及歐佩克石油增產措施落地。從時間維度上來看，需要優先關注地緣局勢，其次觀察歐佩克動向。整體來看，原油市場供需延續雙弱格局，奠定了油價中長期的弱勢基調。