銅：

隔夜LME銅再次表現衝高回落，下跌0.11%至9413美元/噸；SHFE銅主力上漲0.16%至77150元/噸；國內現貨進口窗口持續關閉。宏觀方麵，美國四季度實際GDP年化季環比修正值2.3%，與初值持平，但通脹數據不容樂觀，美國核心PCE價格指數四季度年化增長率為2.7%，高於初值2.5%和預期值2.6%。不過，美國1月耐用品訂單環比增長3.1%，遠高於預期值2%，為2024年7月以來的最大增幅。昨晚特朗普表示，美國對墨西哥和加拿大加征關稅將於3月4日如期生效，且以芬太尼等問題為由對中國輸美產品額外加征10%關稅，一度引起市場動蕩。庫存方麵，LME庫存下降1375噸至263650噸；Comex庫存下降1648.37噸至85568.35噸；SHFE銅倉單增加1399噸至154676噸；BC銅倉單下降304噸至17572噸。昨晚特朗普表態再次影響了市場對經濟的信心，全球經濟和貿易格局的不確定性，引起三地價差的紊亂和需求的不穩定性，市場謹慎度提升，銅價也適度回落，但尚在正常回調範圍之內，繼續關注是否試探9200美元/噸的支撐位。

鎳 ：

隔夜LME鎳漲1.12%報15785美元/噸，漲1.97%報127600元/噸。庫存方麵，昨日LME鎳庫存增加1674噸至193782噸，國內 SHFE 倉單減少60噸至27831噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持0元/噸。消息麵，據smm，印尼某冶煉廠高鎳生鐵成交，成交價990元/鎳點（艙底含稅Ni≥12%），成交量上萬噸，交期4月上旬。鎳礦價格表現偏強依舊，印尼鎳礦內貿價格延續上漲。不鏽鋼和新能源兩條產業鏈表現劈叉。不鏽鋼產業鏈來看，成本端鎳鐵價格偏強運行，政策利好疊加旺季預期，市場表現較熱，但周度庫存來看，全國主流市場不鏽鋼89倉庫口徑社會總庫存112.75萬噸，周環比上升5.38%，三月排產或環比有增加，價格壓力仍在；新能源產業鏈來看，三元需求走弱，導致硫酸鎳需求一般。綜合來看，鎳價下方成本支撐，上方基本麵製約，仍區間震蕩運行，關注估值水平短線操作。

電解鋁：

氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2505收於3365元/噸，跌幅0.03%，持倉增倉6195手至16.8萬手。震蕩偏，隔夜AL2504收於20655元/噸，漲幅0.41%。持倉增倉2232手至20.2萬手。現貨方麵，SMM氧化鋁價格回漲至3381元/噸。鋁錠現貨貼水收至30元/噸，佛山A00報價回漲至20540元/噸，無錫A00貼水10元/噸，下遊鋁棒加工費包頭河南無錫南昌持穩，新疆臨沂廣東下調30-40元/噸；鋁杆1A60加工費持穩，6/8係加工費持穩，低碳鋁杆加工費上調8元/噸。河南山西等地氧化鋁出現檢修消息，量級相對有限，四川前期技改電解鋁產能恢複，存在部分原料備貨需求，出口窗口再度開啟，氧化鋁過剩邊際稍有緩釋，現貨延續回漲；美國加碼再通脹邏輯，國內兩會提振宏觀預期，高價位限製需求複蘇節奏，鋁錠延續累庫狀態，現貨貼水稍有收斂，鋁價受情緒推漲但上方受限。仍需關累庫進程和需求落實進度。

錫：

主力跌0.95%，報254930元/噸，錫期貨倉單7065噸，較前一日持平。LME錫跌2.07%，報31650美元/噸。錫庫存3675噸，減少25噸。現貨市場，對2503雲錫升水500-600元/噸，交割升水0-200元/噸，小牌貼水200-300元/噸，進口貼水700-800元/噸。價差方麵，03-04價差-370元/噸，04-05價差-310元/噸，滬倫比8.05。昨日市場突傳緬甸佤邦發布辦理開采許可證流程，內盤大幅回落，近兩周佤邦頻繁發布複產相關流程文件，價格或將因消息擾動走弱。LME基金淨持倉頭寸上周繼續加多，淨多持倉已刷新近5年高位，海外做多熱度不減。內外盤走勢分化，價格短期走勢或將寬幅震蕩。若比價回落，內外反套仍可逢低建倉。

鋅：

截至本周四（2月27日），SMM七地鋅錠庫存總量為14.53萬噸，較2月20日增加0.82萬噸，較2月24日降低0.03萬噸。主力漲0.21%，報23580元/噸，鋅期貨倉單17627噸，較前一日減少251噸。LME鋅漲0.05%，報2809.5美元/噸，鋅庫存164950噸，減少425噸。現貨市場，上海0#鋅對2503合約升水0-10元/噸，對均價貼水0-5元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2504合約貼水25元/噸，粵市較滬市平水；天津0#鋅對滬鋅2503合約貼水0-30元/噸，津市較滬市貼水10元/噸。價差方麵，03-04價差-35元/噸，04-05價差+20元/噸，滬倫比8.39。礦供應過剩預期兌現，冶煉利潤好轉情況下，後續關注冶煉供應能否回到54萬的水平。需求鋅仍處於恢複階段，考慮到去年年底國內基建端需求明顯好轉，3月項目複工後可能存在超預期的需求表現。基於當前鋅庫存相對往年依然較低的背景下，如果需求超預期，供應恢複不及預期可能鋅會有一波交易預期差的反彈機會，套保企業可考慮逢高沽空機會。另外，LME倉單集中度大幅增加，單一持有倉單比例增至80-89%，關注海外結構變化。

多晶矽：

27日多晶矽震蕩偏強，主力2506收於44550元/噸，日內漲幅0.66%，持倉增倉85手至22751手；SMM多晶矽N型矽料價格42000元/噸，現貨對主力貼水擴至2550元/噸。工業矽震蕩偏弱，主力2505收於10330元/噸，日內跌幅0.39%，持倉增倉1989手至24.6萬手。百川工業矽現貨參考價11190元/噸，較上一交易日持穩。最低交割品#553價格降至10150元/噸，現貨貼水收至195元/噸。晶矽和合金對於原料少量補貨，低鐵鈣品號的對外出口量級稍有提升。過剩邊際稍有減壓，部分庫存向下轉移，需求展現複蘇跡象，疊加石油焦等還原劑成本上行，工業矽開啟止跌階段。受行業自律協議規劃，多晶矽整體供需失衡出現邊際改善預期，短期偏強但上行空間受限。

：

昨日碳酸鋰期貨2505合約跌0.1%至76140元/噸。現貨價格方麵，電池級碳酸鋰平均價下跌400元/噸至75350元/噸，工業級碳酸鋰下跌200元/噸至73400元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）下跌50元/噸至70200元/噸，電池級氫氧化鋰（微粉）下跌50元/噸至75450元/噸。倉單方麵，昨日倉單庫增加1564噸至46106噸。供應端，市場整體供應充足，周度產量環比增加1292噸至18456噸；據SMM最新數據來看，3月碳酸鋰產量預計環比增加23-30%至63330噸。需求端，據SMM最新排產來看，3月預計磷酸鐵鋰產量環比增加10-15%至25.5-26萬噸；三元材料產量環比增加7-12%至52000-55000噸；鈷酸鋰產量環比增加6-10%至7000-8000噸；錳酸鋰產量環比增加8-13%至11000-11500噸。庫存端，周度碳酸鋰庫存環比增加2967噸至115513噸，上遊和下遊環比增加，其他庫存環比減少。目前來看采購動力較弱，主要因為其一，下遊庫存連續兩周去化，但整體仍然維持相對偏高的水平，且特別是磷酸鐵鋰有較大的成品庫存；其二，隨著大廠複產，客供比例或將提升，采買需求減少。三月排產基本符合市場預期，但供應增速更加明顯，周度數據並不理想，短期價格或將承壓。