來源：國際投行研究報告
深交所發行審核網站信息顯示，漢桑科技IPO本周五過會，深交所網站同時發布了關於漢桑（南京）科技股份有限公司申請首次公開發行股票並在創業板上市的審核中心意見落實函的回複。
回複的焦點在於大客戶以及業績的穩定性，不過，從市場的焦點看，似乎是關於分紅和募資。
⠠⠠深圳媒體表示，IPO前夕，漢桑科技在2020年及2021年實施了兩次大額分紅，累計分紅額超5.6億元。其中實控人王斌夫婦套現約4.75億元，而募資計劃中2.8億元用於補流，被質疑“掏空公司再圈錢”。
⠠⠠而業內評論專家皮海洲老師更表示”該公司的這種做法確實令人不恥，有把股市當成提款機的嫌疑。由於吳清出任證監會主席後明確表示，嚴禁IPO公司盲目“圈錢”上市，過度融資，很顯然，漢桑科技這種前腳大規模分紅、後腳募資補流的做法有違背監管要求的嫌疑，在管理層強調嚴審IPO的背景下，市場對漢桑科技IPO充滿質疑也就在情理之中，對於漢桑科技IPO確實也需要發審部門認真地嚴審嚴審“
⠠⠦œ‰意思的，此前多家募資比較多的公司，或者分紅後募資的公司都調低了募資額或者取消了補流部分，而看了一下漢桑科技上會稿，一毛錢都沒減，漢桑科技有個性！
1 、漢桑科技早在 2023 年 6 月底就提交了創業板上市申請，並非常快地獲得了於2023 年 7 月 24 日第一次問詢， 2024 年 1 月 19 日，也就是問詢的 5 個多月後，公司回複了第一次問詢。根據證券時報的統計，截至2020年9月20日，創業板注冊製中已披露首輪問詢回複的IPO企業共有76家，首輪回複平均用時為42天。而創業板2023年至2024年3月11日，上市企業共115家，IPO上市企業受理到上市平均時長為691天，受理到過會平均用時337天，所以從回複時間和受理時間看，漢桑科技IPO 不太順利。不過，最近確實很多被封存的公司重新啟動了，漢桑科技進入過會階段也好事，
2 、漢桑科技屬於家族企業，跨國聯姻，控製人是中國人王斌和丹麥籍老公 Helge Lykke Kristensen，還有妹妹。
3 、有意思的是，王斌二次向好友季學慶低價轉讓股份，同時向多家私募基金轉讓股份，交易所專門問詢了幾個為什麽。王斌和季學慶以及多個私募基金都有對賭，但IPO 說明書顯示，王斌和其他私募基金的對賭都已經解除並且不能恢複，但和季學慶的對賭雖然已經解除，但假如 IPO不成功，王斌的股份需要贖回股份（如發行人的上市申請未取得證券交易 所審議通過，或未取得中國證監會同 意注冊決定，或發行人主動撤回首次 公開發行並上市申請材料，則季學慶根據《股權轉讓協議之補充協議》約定所享有的贖回權自動恢複）。IPO 說明書顯示，王斌出生於1967 年，而季學慶1998年大學畢業，二人大概相差 10 歲左右，能這樣做朋友真是很少的，令人羨慕。
4 、作為一個音響 ODM 企業，公司並沒有多少高新技術，但為了適合創業板的需求，公司從 2020 年報告期開始拚湊研發，以致於深交所直接要求“說明發行人發明專利均於 2020 年申請的原因，專利數量與同行業可比公司是否存在顯著差異，是否存在專利授權使用等情況；結合發行人與同行 業可比公司在技術特點、數據指標等方麵的對比情況，說明發行人的技術創新 性，招股說明書中披露“行業領先”的具體依據。”
5 、事實上，不僅公司的發明專利均於 2020 年申請，其所謂研發主要是公司的員工人頭費，IPO 說明書顯示，公司研發費用主要包括薪酬支出、直接投入、股份支付和折舊與攤銷，報告期內四項費用占研發費用比例分別為 98.07%、99.35%、99.29%及 99.36%，而其中直接投入每個項目都是幾千元錢。
6 、最大的分歧是分紅！公司還存在大量分紅掏空公司後大額募資補流的情況。漢桑科技在2020年及2021年實施了兩次大額分紅，累計分紅額超5.6億元。其中實控人王斌夫婦套現約4.75億元，⠉PO 說明書顯示，公司在 2021 年 12 月 報告期第一年分紅 1.08 億相當於當年所有利潤，而在報告期之前公司還向自己分紅了 9800 萬美元、 5 億港幣，毛估估分走了 13億人民幣。然後公司本次募資 10億，其中 2.88 億用來補充流動資金。你說這 A 股．．．．．真有這樣的好事？
漢桑科技回複了交易所落實函主要是第一大客戶和業績穩定性
專利問題
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研發基本就是人工
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直接材料基本為 0
控製人王斌 1967 年生
好友季學慶1998 年大學畢業
分了 13 億募資 2.8 億補流
